中国电信公布了2016年11月的运营数据

　移动用户增加0.26百万户至214.17百万户，差于2016年10月的净增数1.42百万户和12个月平均增幅1.53百万户。其中，4G用户增加4.33百万户至117.3百万户，亦差于2016年10月的净增数5.48百万户。2G 和3G 用户环比减少4.07百万户至96.87百万户。

　固网宽带用户上升0.66百万户至122.23百万户，差于2016年10月净增长0.85百万户和12个月平均增幅0.81百万户。

　本地电话用户下跌0.95百万户至127.55百万户，较2016年10月净减少0.79百万户略差，亦较12个月平均减幅0.62百万户为差，意味着移动替代持续。

　中国电信现价3.64港元，对应2016年预测盈利13.7倍和2015年市净率0.85倍。公司过去五年的平均市盈率和市净率分别为15.5倍和0.97倍。由于公司现估值较过去五年的平均值低，加上市场估计中国电信于2017年盈利将恢复增长，我们认为下行风险有限。